在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基(jī)金(jīn)份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息(xī)披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破(pò)柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行(xí柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢ng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加错(cuò)判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心(xīn)态会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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