如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许多公泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏(gōng)司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型(xíng)银(yín)行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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