如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日(青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么rì)实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Mone青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么x的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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