近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的(de)房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低(dī)原料库存(cún)策(cè)略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量(liàng)依(yī)然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因(15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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