大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，世界上性功能最强的国家是哪个国家分析研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需世界上性功能最强的国家是哪个国家求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克(kè)服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一(yī)共和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的(de)银行(xíng)，同时(shí)也是美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人(rén)机出(chū)现异常，未(wèi)能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持(chí)续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市场上行(xíng)基(jī)础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与复(fù)苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份(fèn)确实出(chū)现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起

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