随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的(de)主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间分化巨(jù)大(dà)的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期(qī)基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报(bào)超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资提供一(yī)定(dìng)安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态(tài)度，后续(xù)会(huì)持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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