4月美(měi)国就(jiù)业报告大(dà)超预(yù)期，新增(zēng)就业、失(shī)业率、工资(zī)表(biǎo)现亮眼，但(dàn)或(huò)与(yǔ)季节性有关。其中，新增(zēng)非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博(bó)一致预期的+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期(qī)的3.6％，位(wèi)于历(lì)史(shǐ)低位；小时工资(zī)环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符合彭博一致预期。非农就业(yè)数据与此(cǐ)前超(chāo)预期的ADP一(yī)致(zhì)，显示(shì)4月美国(guó)就业(yè)市场仍(réng)然(rán)维持稳健。但是(shì)需(xū)要指出的是，2月和(hé)3月新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业合(hé)计下修14.9万(wàn)，1季度新增非农就业为(wèi)29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业(yè)虽(suī)超预期，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业(yè)；而4月(yuè)季节因(yīn)子要高于以往年份，或导致非农(nóng)就业数据偏(piān)高，未来持续性存在(zài)较(jiào)大不(bù)确定。非农发(fā)布后(hòu)，截(jié)至(zhì)北京时间晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期和10年期(qī)美心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗债分(fēn)别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年底降(jiàng)息预期从84bp回落至(zhì)78bp；美元指数基(jī)本(běn)持平于101.5；美国(guó)三大股(gǔ)指涨(zhǎng)超1％。

　　核心观(guān)点

　　4月美国非农数(shù)据点评

　　4月美国(guó)就业(yè)报(bào)告大超预期，新增就业、失业率(lǜ)、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼，但或(huò)与(yǔ)季节(jié)性有关。其中(zhōng)，新增非(fēi)农就业+25.3万人，高于(yú)彭博一致预期的+18.5万人；失(shī)业率下(xià)降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博(bó)一致预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环(huán)比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭(péng)博一(yī)致(zhì)预期（图1）。非心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗(fēi)农就(jiù)业数据与此前超预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月美国就业市场(chǎng)仍然维持稳健(jiàn)。但是需要指(zhǐ)出的(de)是，2月和(hé)3月新增(zēng)非农就业合(hé)计下修14.9万，1季(jì)度新增非农就业为29.5万/月，4月新增(zēng)非农(nóng)就业虽超预(yù)期，但整体(tǐ)仍(réng)在(zài)放缓；“劳工荒”可能导致企业囤(dùn)积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业(yè)；而4月季节(jié)因(yīn)子要(yào)高于以(yǐ)往年(nián)份(fèn)（图2），或导致(zhì)非(fēi)农(nóng)就业数据偏(piān)高，未来持续性存(cún)在较大不确定。非(fēi)农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期(qī)美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐(yǐn)含的联(lián)储23年底(dǐ)降息(xī)预(yù)期从(cóng)84bp回落至(zhì)78bp（图(tú)3）；美元指数基本持平(píng)于101.5；美国(guó)三(sān)大(dà)股指涨超1％。

　　非农新(xīn)增就业整体回升，其中(zhōng)商品相(xiāng)关行业回升明显。4月商品相(xiāng)关行业新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)3.3万人，占(zhàn)4月新(xīn)增(zēng)就业的(de)13％，相对3月增加5万人。其中，制造(zào)业、建筑业等新增就业均边际回(huí)升。商品相关行业就业边(biān)际改善，或反映(yìng)制(zhì)造业边际好转。例如，4月(yuè)美国ISM制造业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心(xīn)商品通胀环(huán)比也边际回(huí)升(shēng)。4月服务业相关行业新增(zēng)就(jiù)业(yè)从3月的18.2万上(shàng)升至22万(wàn)，但内部出现分化(huà)。其中，心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗医疗(liáo)保健和商(shāng)业服务(wù)新增就业分(fēn)别为(wèi)6.4万(wàn)和4.3万(wàn)，较3月(yuè)增加1.7万和2.0万；但(dàn)此前吸纳就业较多的休闲酒店(diàn)业4月(yuè)新增就(jiù)业(yè)3.1万人，较3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其他需求指标指示，服务业需求可能仍在走弱。例(lì)如3月美国休闲(xián)餐(cān)饮、医疗保健与(yǔ)零(líng)售业(yè)的总空缺约384万人，较22年12月的470万人大幅下降，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失业率(lǜ)创新低(dī)以(yǐ)及小时(shí)工资增速回升，显示劳工市(shì)场韧性较强。尽(jǐn)管遭遇硅谷银行风波的(de)不确定性冲击，4月失业率(lǜ)仍然下降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位于历史低位，反映就业市场韧性较强，短期仍有望保持稳健。1季度小时工资增速低于其他工资指标，4月小时工资(zī)增速回升后，与其他工资(zī)指(zhǐ)标的(de)差距收窄，指示美国潜(qián)在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高(gāo)于联储合意水平（3％左(zuǒ)右(yòu)），这可能加(jiā)大美联储的紧缩(suō)压力。3月岗位空缺数据显示，美(měi)国就业市场劳动力供应紧张局势整体仍在小幅缓解。最能反映就业市场(chǎng)紧张程度之一的职位空缺与待业人(rén)数(shù)之(zhī)比连续(xù)三月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月(yuè)的(de)水(shuǐ)平（图表7）。根据历史(shǐ)经验，当前职位空缺(quē)和求职人之比的回落速度接(jiē)近1973年的高通胀时期，预计2023年4季度，美国就业(yè)市(shì)场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我(wǒ)们认为(wèi)，超(chāo)预期的非农就业数(shù)据将进一(yī)步削(xuē)弱联储的降息意愿，但实(shí)际经(jīng)济动能或弱于非农就(jiù)业数(shù)据(jù)所指示的(de)水平，后续需要(yào)关注季节因子扰动(dòng)下降后就业数据的走势。非农就业(yè)超预(yù)期叠加工资增速回升，预计(jì)联(lián)储将维持相对市场更加鹰派的立场。若就业数据出(chū)现明(míng)显恶化，联储转向(xiàng)的可能性将加大。5月以来，第一(yī)共和银行(xíng)被接(jiē)管、西太平洋合众(zhòng)银行等(děng)区域银行股价大幅下挫，中小银行风险仍在(zài)发酵（参见《美国第14大银行倒闭昭(zhāo)示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债务上(shàng)限(xiàn)触发时点提前，前景存在较(jiào)大(dà)不确定性(xìng)（参见《美(měi)国(guó)债务(wù)上限提前(qián)触发会有(yǒu)何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断(duàn)发酵的银行(xíng)危机以及债务上(shàng)限风波，金(jīn)融市场(chǎng)动荡可能性(xìng)加(jiā)大(dà)，不排除金融风险以及实体经(jīng)济的脆(cuì)弱性倒(dào)逼联储下半年(nián)转向。

　　风险提示：美(měi)国(guó)中小银行再现(xiàn)挤兑风(fēng)波(bō)；欧美陷(xiàn)入衰退(tuì)概率增加。

　　文(wén)章来(lái)源

　　本文(wén)摘自：2023年5月6日发(fā)布的《非(fēi)农强于预期，但或(huò)许和季节(jié)性有关》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗