在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(l苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗e)5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性(xìng)资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前(qián)来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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