随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加腰围88是多少 腰围88是多少码了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一(yī)季(jì)度(dù)新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、腰围88是多少 腰围88是多少码汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)腰围88是多少 腰围88是多少码超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调(diào)整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预(yù)期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维(wéi)持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空期(qī)的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对(duì)经济各(gè)个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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