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哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)在内的“中特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处(chù)于(yú)历史平均水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季同(tóng)时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红也成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为(wèi)“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在(zài)即(jí)的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经(jīng)济(jì)上升(shēng)为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务(wù)院改组又新(xīn)设国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民币升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高(gāo)度依赖海外供应、同(tóng)时下(xià)游(yóu)需(xū)求基本集中在国内市场的方向之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季四、沿着三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业(yè)作为国家(jiā)重点支持(chí)的战略性产(chǎn)业之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来经历(lì)了行业调(diào)整和产能过剩的(de)困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一(yī)方(fāng)面，随着全球航(háng)运(yùn)市场需求正在增(zēng)长，带(dài)来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方(fāng)面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和(hé)产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各项数据(jù)恢复良好。业(yè)绩确定性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类(lèi)债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定(dìng)性较高。同时近(jìn)几年(nián)，高(gāo)速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市(shì)公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以及承诺未(wèi)来几年高分(fēn)红水平，给投资(zī)人(rén)带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济(jì)复(fù)苏大背景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷(dài)需求连(lián)续三个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩稳定(dìng)且高分(fēn)红的板块(kuài)，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。