5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于调(diào)整(zhěng)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大(dà)国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策(cè)走向等(děng)，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；同(tóng)时本(běn)次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续(xù)银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下调(diào)协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在(zài)资产端(duān)定价压力较大且存款持续高(gāo)增(zēng)的(de)情况下，压降存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企(qǐ)业(yè)固定(dìng)资产投资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客户(hù)留存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体经济综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差持续走低，银(yín)行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和(hé)居民风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存(cún)款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发生了(le)变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活(huó)期存款与定(dìng)期存(cún)款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓(huǎn)解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利于提升银行放贷(dài)意(yì概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续)愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽信用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管控(kòng)为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利(lì)率定(dìng)价(jià)方式的(de)改变也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大(dà)规模存(cún)款利率下(xià)降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以(yǐ)来的调整更多是延续去(qù)年(nián)9月这一轮(lún)存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由(yóu)原来的激励为主引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了(le)中小银(yín)行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就今年的经济(jì)背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行(xíng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存(cún)款利率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调(diào)降都(dōu)集中在活(huó)期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利率调整，当下有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在边际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大(dà)势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙(zhè)江等发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发(fā)债主体，其(qí)信用(yòng)债(zhài)收益(yì)率仍(réng)有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济资金供(gōng)需决定(dìng)的(de)，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方(fāng)面也(yě)代表着政策(cè)意(yì)愿强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今(jīn)年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性货币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低(dī)了实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概率不(bù)大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故(gù)从(cóng)银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的(de)概率不大(dà)，而存(cún)款利率上(shàng)限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机(jī)制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷(dài)款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利于社会(huì)融资(zī)成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款(kuǎn)定(dìng)价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融信贷低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银(yín)行和股份(fèn)制商(shāng)业银行的定期(qī)存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一(yī)方(fāng)面(miàn)，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银(yín)行合(hé)理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷(dài)投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民(mín)避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在(zài)银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过(guò)高(gāo)，会对(duì)遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较(jiào)低(dī)的(de)银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续)存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协(xié)定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在(zài)商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期(qī)存款收益向对私客户看(kàn)齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，另一(yī)方面(miàn)有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款利率自(zì)律上限调(diào)整降(jiàng)低(dī)了银行负债(zhài)成(chéng)本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预(yù概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续)计行业资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对(duì)公(gōng)活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端(duān)成本(běn)的下降使得(dé)银行盈(yíng)利(lì)能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了(le)资产端收益(yì)率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：未来存款利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的(de)空间？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和(hé)存款利(lì)率(lǜ)的非对称下行使得商业(yè)银行净息(xī)差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币(bì)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份额(é)考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调存款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市(shì)银行(xíng)存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有(yǒu)利(lì)于降(jiàng)低(dī)全社会无风险收益率，利(lì)多永续(xù)经(jīng)营性质的票(piào)息(xī)资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显(xiǎn)下(xià)降，存款付(fù)息(xī)率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策(cè)角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率下降，促(cù)进(jìn)存(cún)款流向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复(fù)苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款利率整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一调(diào)降是(shì)针对(duì)银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等(děng)下调(diào)，市场(chǎng)不(bù)应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当(dāng)前(qián)利(lì)率环境下，普通投(tóu)资者应该如(rú)何守(shǒu)住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的投资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存(cún)款(kuǎn)和相当部(bù)分的(de)银行理财产品，具(jù)有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风(fēng)险偏好适(shì)中投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债(zhài)券市场利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)，4月(yuè)以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都回到(dào)了(le)较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平(píng)，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的(de)比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资(zī)者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的(de)产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期(qī)短流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结构，政(zhèng)策(cè)发(fā)力预期下降(jiàng)，市(shì)场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略(lüè)往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议关注行业(yè)估值(zhí)水平较(jiào)低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识(shí)别(bié)金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如(rú)果不(bù)具备相关专业(yè)知识(shí)，可以选择把投(tóu)资(zī)理财(cái)交给(gěi)少(shǎo)数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力(lì)和风(fēng)控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控，选择(zé)适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随(suí)着存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资(zī)者储(chǔ)蓄(xù)收益(yì)下(xià)降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增值，投资(zī)者(zhě)在评估(gū)自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债(zhài)基金(jīn)、商(shāng)业银(yín)行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相(xiāng)对(duì)灵(líng)活的产品(pǐn)。

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