国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居(jū)高(gāo)不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在(zài)此之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长(z雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗hǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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