随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于(yú)数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视(shì)相(xiāng)关(guān)板块(kuài)的(de)估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比等(děng)的(de)判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现(xià仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文n)较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金(jīn)整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的(de)诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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