国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查(chá)员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的(de)要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的(de)一(yī)段(duàn)时间内，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联(lián)储5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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