在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务(wù)申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能(néng)会影响产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公(gō瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢ng)司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者(zhě)瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二(èr)是(shì)要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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