A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能一定施为什么读yi什么意思，施怎么读啊程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děn施为什么读yi什么意思施为什么读yi什么意思，施怎么读啊，施怎么读啊g)多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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