A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此(cǐ)乔布斯为什么把苹果给库克，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20乔布斯为什么把苹果给库克%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营乔布斯为什么把苹果给库克rong>收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差(chà)别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。