射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌不拘于时句式类型，不拘于时句式还原ng>射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发不拘于时句式类型，不拘于时句式还原行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。<不拘于时句式类型，不拘于时句式还原/p>

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。