5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到(dào)《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国(guó)有银行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调(diào)中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是(shì)对(duì)公(gōng)业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金研究(jiū)部首席(xí)经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同(tóng)时(shí)本次降息(xī)有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促(cù)进宏观(guān)经济(jì)复(fù)苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半(bàn)年(nián)货(huò)币(bì)政策不(bù)会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四(sì)大(dà)国有银行为何下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于(yú)推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制(zhì)建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资(zī)产端(duān)定价压(yā)力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压降存款成(chéng)本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向(xiàng)企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的活期资金投(tóu)向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融(róng)资成(chéng)本(běn)不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明(míng)显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差持续走低，银(yín)行利(lì)润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机制对(duì)于活期存款与定期存(cún)款利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协(xié)定存款与通知存款自(zì)律上限下调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行从自身(shēn)经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市(shì)场趋(qū)势，通过自(zì)律机(jī)制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷(dài)意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮大(dà)规模存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更(gèng)多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励(lì)为(wèi)主引(yǐn)入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款利率补降的(de)进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额(é)储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的(de)角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调(diào)整存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在(zài)商(shāng)业银行的(de)活期类存款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利(lì)率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在(zài)活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期(qī)和定期(qī)存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率上(shàng)限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份社融数(shù)据(jù)，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持(chí)续主动(dòng)下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央行的(de)政策利(lì)率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着(zhe)政策(cè)意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的(de)一定(dìng)的资金投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策(cè)继续激(jī)活(huó)内(nèi)生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪经(jīng)济运行(xíng)情况，短期调整政策(cè)利率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持资金合理充(chōng)裕(yù)的(de)环境，故从银行资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济复(fù)苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调(diào)的概率不大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存(cún)款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的(de)债券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场化(huà)定价情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银(yín)行跟随调降(jiàng)存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内(nèi)降息预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础上，银行自(zì)身也(yě)有动力去(qù)下调存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债(zhài)及经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带动中小银(yín)行主(zhǔ)动跟(gēn)随下(xià)调存款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于此前(qián)经济下(xià)行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集(jí)中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次(cì)存款利率下调(diào)也有(yǒu)望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下(xià)调将引导(dǎo)银行的(de)对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民的(de)短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下(xià)调对市场的(de)影响集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定存(cún)款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银(yín)行产生揽储冲击。本次(cì)上(shàng)限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降息预(yù)期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存款收益向对(duì)私客(kè)户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利于(yú)引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存(cún)款(kuǎn)的比(bǐ)重(zhòng)在(zài)13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别是降低银(yín)行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来(lái)存款利(lì)率是否(fǒu)还有进(jìn)一(yī)步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行使得商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币(bì)贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似(shì)“非(fēi)零(líng)和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压力(lì)使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行(xíng)存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促进(jìn)存(cún)款流向消费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调(diào)带动流(liú)动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债(zhài)利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如(rú)果经济(jì)复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全社(shè)会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例(lì)会均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调(diào)“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：当前利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降的(de)背景下，短债(zhài)基金以(yǐ)及其他固(gù)收类基金在(zài)具一定流(liú)动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝(jué)对(duì)利(lì)率水平还是从信(xìn)用(yòng)利差，都回(huí)到了较低历史分(fēn)位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类(lèi)型的产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例(lì)如货(huò)币(bì)基金，而(ér)短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步强化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前(qián)环境下，建议关注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要(yào)我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业(yè)知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理财交给少数(shù)专业(yè)的人(rén)来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能力和风控能(néng)力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风(fēng)险偏好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在(zài)评估自(zì)身(shēn)风(fēng)险承受能力后可(kě)适当考虑公募(mù)货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产品(pǐn)等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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