昨天深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会(huì)议(yì)开始后不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了(le)有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力(lì)可(kě)能(néng)影响联(lián)储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让(ràng)利(lì)率升(shēng)到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的(de)3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币(bì)政策方面已反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序取得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力观察(chá)更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季(jì)度经济预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续(xù)费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产(chǎn)预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货(huò)分析(xī)师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的(de)天然(rán)碱(jiǎn)预计(jì)生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作(zuò)用(yòng)下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期、国(guó)内经(jīng)济复苏不(bù)及预期的(de)背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局(jú)看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库存消耗(hào)，二(èr)是对(duì)未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维(wéi)持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产(chǎn)施(shī)工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃(lí)的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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