在华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国(gu阅历是什么意思ó)经济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美(měi)联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基(jī)于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能(néng)说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé阅历是什么意思)意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期(阅历是什么意思qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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