金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天(tiān)市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiā身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ng)窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zh身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ōu)茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事(shì)、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这(zhè)是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年(nián)诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主(zhǔ)要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以待。

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