射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长率不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友g>国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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