昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美(měi)联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事(shì)态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)期间(jiān)，美(měi)股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高(gāo)位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽(gē)派(pài)信(xìn)号(hào)称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而(ér)且(qiě)银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的(de)风险正(zhèng)变得(dé)更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力观(guān)察更多(duō)数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货(huò)研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到(dào)港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的(de)局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源康师傅是哪国的牌子？1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的预期下(xià)，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河(hé)地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在(zài)去(qù)库逻辑(jí)下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求(qiú)存在(zài)缺口的(康师傅是哪国的牌子？de)情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期则(zé)还是(shì)要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是(shì)否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工(gōng)端(duān)主体封(fēng)顶(dǐng)数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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