财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产的面值减去(qù)违约后的市(shì)场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分优先级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将(jiāng函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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