4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对(duì)新(xīn)年度减(jiǎn)产担忧(yōu)加(jiā)重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而(ér)国外(wài)金融市(shì)场风险隐(yǐn)忧仍存，消费(fèi)延(yán)续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行，导致国(guó)内外(wài)棉花价差(chà)不断(duàn)收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来一(yī)直维持倒挂(guà)的格(gé)局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较强的原因在于国(guó)内(nèi)供需(xū)矛盾更为(wèi)突出(chū)，春节后国内需(xū)求持续修复，外贸订单表现也(yě)好于预期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗(miáo)，减产预期推动国(guó)内棉(mián)价不断(duàn)走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分析(xī)师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多(duō)纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存(cún)低位，开工(gōng)负荷(hé)保(bǎo)持高位运(yùn)行。据监测，山东主销区(qū)4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上(shàng)月(yuè)提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接订单(dān)排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间(jiān)达到近两年来最(zuì)高水(shuǐ)平。同时由于大部分(fēn)纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产销压(yā)力(lì)较小，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备(bèi)库存，为(wèi)棉花(huā)市(shì)场消(xiāo)费(fèi)提(tí)供了坚(jiān)强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨，但下(xià)游纺企对高价(jià)棉(mián)花的接受程(chéng)度(dù)并(bìng)不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下(xià)游订单明显减少(shǎo)，购销也较(jiào)为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到下游，棉(mián)纱(shā)、坯布价(jià)格(gé)近期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出(chū)现低温(wēn)降雨降雪天气，给(gěi)棉花播(bō)种以及(jí)出(chū)苗(miáo)带来(lái)了(le)不(bù)利影响，进一步(bù)加剧了市场对于新年度产量大降的(de)担(dān)忧，也为减产炒作(zuò)提供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快(kuài)比较长的古诗词，比较长的古诗10句速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近(jìn)日(rì)新(xīn)疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区(qū)伴(bàn)随大风和沙(shā)尘(chén)暴，可(kě)能(néng)会对(duì)棉(mián)苗生长产生不利影响，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种(zhǒng)面积(jī)普遍(biàn)下(xià)降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面(miàn)积总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北(běi)疆因积(jī)温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬(xún)及5月初部分(fēn)地区(qū)出现大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致(zhì)部分(fēn)棉田重播(bō)，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较去(qù)年同期或推(tuī)迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士(shì)对新年度供应(yīng)收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提高(gāo)现货售(shòu)卖价格。4月份国(guó)内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在(zài)意向(xiàng)种植面(miàn)积下降和播种期低(dī)温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年(nián)度(dù)棉(mián)花(huā)减产概(gài)率大大(dà)增(zēng)加。需求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而成品库存(cún)仍位于历(lì)史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端带来的(de)负反馈并(bìng)不明显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求存(cún)在走弱的预(yù)期，短(duǎn)期对国内棉价形成一定(dìng)的压(yā)力(lì)。但中长期(qī)内需持续复苏的逻辑(jí)并(比较长的古诗词，比较长的古诗10句bìng)未改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的(de)主力(lì)军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧(ōu)美高通胀(zhàng)问(wèn)题(tí)持续，使业者担(dān)忧持续(xù)加息的紧缩政策(cè)，或降低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服(fú)装的消(xiāo)费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示，中国(guó)棉(mián)花(huā)消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美棉周度净(jìng)签约量环(huán)比下降57％，较(jiào)4周均值(zhí)下(xià)降72％，进(jìn)一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市(shì)场阶段(duàn)性需求(qiú)下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅(fú)调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织(zhī)市场消费增(zēng)长明显，叠加极(jí)端(duān)天气(qì)对棉花正(zhèng)常出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货(huò)意愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初(chū)国内外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国(guó)内棉花(huā)价格回归至外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉(mián)成本增加(jiā)，后(hòu)续(xù)与外(wài)棉市(shì)场的(de)竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需(xū)求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏(fá)实质(zhì)性利好，天气对产量的影(yǐng)响(xiǎng)仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国内棉花(huā)产量下滑是大概(gài)率事件，今年已(yǐ)有许多(duō)轧花厂在升级改(gǎi)造加(jiā)工设备，对于产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面(miàn)临减少(shǎo)，新棉(mián)抢收大概(gài)率会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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