大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息(xī)，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全面恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求(孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国(guó)历史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部(bù)队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后，预计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通(tōng)用人(rén)工智孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再(zài)起

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