大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和经济社(shè)会发展(zhǎn2016年是什么年)，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的(de)银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试(shì)图袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的(de)预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策(cè)有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期结(jié)构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企2016年是什么年业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)2016年是什么年全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完(wán)成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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