财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDD一厢情愿是什么意思C裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公(一厢情愿是什么意思gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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