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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(y纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思uè)5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的(de)任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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