本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应(y三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿īng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上(shàng)涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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