北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积电是(shì)世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不(bù)可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的(de)变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化(huà)。二(èr)战后的那一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我(wǒ)们(men)知道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依然(rán)是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可(kě)在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需(xū)要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热(rè)爱(ài)的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非(顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书(shū)在(zài)其顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解(qí)领域里具有这样持续的(de)地位？”

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