作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公(gōng)布了(le)4月(yuè)份的通胀数据：4月(yuè)份居民(mín)消费价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向当前经(jīng)济仍在温和修(xiū)复。下半年(nián)随(suí)着生(shēng)猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价(jià)格(gé)环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益，降幅较(jiào)上(shàng)月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带(dài)动(dòng)旅(lǚ)游(yóu)价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企(qǐ)降价促销以及国内油(yóu)价下(xià)降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具及交通工具(jù)用燃料(liào)价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同(t练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益óng)比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商(shāng)品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基(jī)数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不(bù)及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格(gé)结束自去年(nián)底以来的强势(shì)表现(xiàn)，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在(zài)产能继持续释放、供给相对(duì)充(chōng)足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据(j练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益ù)，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年(nián)下半(bàn)年(nián)核(hé)心(xīn)CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹(dàn)，意(yì)味(wèi)着通缩(suō)压(yā)力(lì)正在逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环比走(zǒu)势均处(chù)于正常(cháng)波动(dòng)区(qū)间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修(xiū)复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基(jī)数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应(yīng)更多关(guān)注(zhù)环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半年生猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展(zhǎn)，生(shēng)猪价(jià)格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物(wù)价水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持(chí)温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当(dāng)前(qián)经济的主(zhǔ)要矛盾。

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