随着(zhe)一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分(fēn)业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(ch别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了í)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则被(bèi)易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的(de)提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值(zhí)水平(píng)变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的(de)科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定安(ān)全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市(shì)场来(lái)看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特(tè)别是(shì)国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看(k别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了àn)，半导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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