近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qūch2是什么基团，chch3ch3是什么基团)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的(de)经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计(jì)进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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