尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调世界上女性最开放的是哪个国家(diào)整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(né世界上女性最开放的是哪个国家ng)消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期(qī)强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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