国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对(duì)于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美元上尉是什么级别，上尉是连长还是营长指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多(duō)数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍(réng)以上尉是什么级别，上尉是连长还是营长高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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