原本被视为极其艰难的2022年(nián)武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数，白酒上市企(qǐ)业却(què)又一次(cì)集体(tǐ)刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完毕，整体来(lái)看，稳(wěn)健增(zēng)长(zhǎng)依(yī)然是白酒行业(yè)主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上(shàng)市白(bái)酒(jiǔ)企(qǐ)业营收(shōu)总计3563.45亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来(lái)看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)净(jìng)利(lì)再创新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收取(qǔ)得(dé)了(le)两(liǎng)位数增长(zhǎng)。在打响疫(yì)情(qíng)后(hòu)首个春节动销战后，今年一(yī)季度白酒业(yè)普(pǔ)遍实现(xiàn)“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企(qǐ)业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，过(guò)去(qù)三年，外部(bù)环(huán)境对白酒造成了不可忽(hū)视的影响，穿透(tòu)最新(xīn)的业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压能力足够(gòu)强大，经营稳定，且(qiě)引导行(xíng)业结构性(xìng)增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)持(chí)续向前(qián)，非(fēi)名酒品牌难以望其项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏(fú)间，正处于新一(yī)轮调(diào)整周期的白酒行业(yè)，分化加(jiā)剧。而今(jīn)年，白酒企业的一个(gè)共同主题是去库存，谁快谁(shuí)就会(huì)占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长，强者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据(jù)中(zhōng)国酒(jiǔ)业(yè)协会公布(bù)的数据，2022年白(bái)酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业营(yíng)收和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)的表现之一是优势(shì)品牌正在(zài)持续拥(yōng)抱红利(lì)。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行业集(jí)中度(dù)不断提升(shēng)，存(cún)量竞争格局下企业间挤压式竞争(zhēng)已经临近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行业内部(bù)强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为产业经济(jì)增长(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)动力。年报显示，头(tóu)部(bù)名酒企业基本保持了两位数增长，20家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元(yuán)，占比超(chāo)80％；前(qián)五强净利(lì)润也在2022年首次突(tū)破(pò)千亿(yì)大(dà)关(guān)。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度(dù)营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让(ràng)，2022年营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿(yì)元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性(xìng)的增长，疫情(qíng)放(fàng)开后消费场景(jǐng)的多元化，对于中国白酒的复兴(xīng)是一个非(fēi)常好的(de)加(jiā)持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一个特征是，在过去取得了(le)稳定增长和快速发(fā)展的企业，基本(běn)形成(chéng)了中高端(duān)驱(qū)动增长的发(fā)展模式，这(zhè)在(zài)年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往(wǎng)强势以外，其中高端产品销(xiāo)量(liàng)都以超(chāo)两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带布局，二三线品牌聚(jù)焦中(zhōng)高端，白酒产业不(bù)约而(ér)同都(dōu)在进行产品结(jié)构优(yōu)化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化(huà)的需要，白酒技改扩(kuò)产推动了各(gè)酒企、产(chǎn)区(qū)的优质产能(néng)的释(shì)放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产(chǎn)能扩建(jiàn)等项目，这些都是企业为持续保持结构性增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企会持续(xù)走强，并且利(lì)用自身的品(pǐn)牌与(yǔ)品质优势，进一(yī)步挤压非名酒市场，而基于(yú)品(pǐn)类和产品的名酒格局很(hěn)快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)财报(bào)发现，除头部酒企强者(zhě)恒(héng)强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年(nián)20家上(shàng)市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分别是(shì)老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别是今世(shì)缘、口子(zi)窖(jiào)；2021年(nián)上升(shēng)到(dào)6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老(lǎo)白(bái)干酒、舍得(dé)酒业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在(zài)前(qián)一年(nián)的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖四(sì)家企业规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板(bǎn)块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块(kuài)的二级梯(tī)队(duì)，都是在(zài)各(gè)自省内有一(yī)定话语权、有(yǒu)较大市场规模(mó)、省外市场开拓良好(hǎo)的(de)代表。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的竞争(zhēng)，也推动(dòng)了二级(jí)梯队的分化(huà)加(jiā)速(sù)。蔡学(xué)飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样(yàng)完(wán)成(chéng)产品升级和全国化布局(jú)，挤(jǐ)进一(yī)线市场，要(yào)么就会(huì)像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显(xiǎn)示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德(dé)酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经(jīng)营性现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明(míng)问题。举例而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财(cái)报(bào)中表示是因为(wèi)去(qù)年同期基(jī)数较高，以及(jí)公司主动进行武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽(huī)酒企金(jīn)种子，在省(shěng)内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒(jiǔ)“高压”双重(zhòng)挤(jǐ)压下(xià)，其业(yè)务体(tǐ)量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收(shōu)分别(bié)为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净(jìng)利润(rùn)在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等(děng)多方(fāng)面(miàn)因素(sù)。

　　高(gāo)库存仍(réng)是行业性问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率(lǜ)来(lái)看，20家(jiā)白酒上市(shì)企业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比增(zēng)长，金种子、洋(yáng)河、伊(yī)力特(tè)、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业毛(máo)利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印(yìn)证(zhèng)了白酒超(chāo)强的盈利能力，但透过年报，白酒的(de)高库存更加值得关(guān)注(zhù)。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿(yì)元(yuán)。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高(gāo)居榜首(shǒu)，洋(yáng)河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企业库存(cún)同(tóng)比增长超(chāo)30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫(xīn)农业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他(tā)酒企(qǐ)库存增长基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同(tóng)负债(zhài)情况亦能一定程度上反映当(dāng)前(qián)渠道的情(qíng)况。截至(zhì)2022年底，18家上(shàng)市(shì)酒(jiǔ)企(qǐ)合同(tóng)负(fù)债整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截(jié)至今年一季(jì)度末，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐(hú)酒业发展研究院专家、中国酒业资(zī)深评论员肖(xiào)竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是我们发现整个市(shì)场除了(le)茅台供不(bù)应求以外，其他(tā)产品都存(cún)在价格倒(dào)挂现(xiàn)象，这说明除(chú)茅台以(yǐ)外社会库(kù)存很大(dà)，对(duì)白(bái)酒(jiǔ)发(fā)展(zhǎn)来说(shuō)存在隐(yǐn)忧。”但他也表示(shì)，“预计今(jīn)年下半年中秋节后有望成为(wèi)酒业重回(huí)正轨(guǐ)发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存(cún)是行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法，他认为，随(suí)着国家经济面(miàn)的恢复以及社会(huì)活动的复苏，会加速去(qù)库存(cún)，特别是名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是区(qū)域中小企业仍然会(huì)面临(lín)不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者(zhě)关系互动平台回(huí)答投资(zī)者关于库(kù)存(cún)的(de)问(wèn)题时就谈到，五粮液产品渠道库存(cún)量不(bù)到(dào)一个月，属于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年(nián)，受疫情影响线(xiàn)下(xià)消(xiāo)费场景大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放缓，造成了社会库存积压。从产能(néng)来看，近十年来白酒产量在不断下(xià)降，白酒产业(yè)存(cún)量产能过剩是不(bù)争的事(shì)实，未来仍然是(shì)趋势(shì)之一(yī)。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即使是疫情后消费场景(jǐng)大规模(mó)恢复(fù)的(de)前提下，白酒(jiǔ)去库(kù)存依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行业各环(huán)节都在努(nǔ)力(lì)，其中最关键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大(dà)手笔撒(sā)钱，大部分酒企(qǐ)年报中销售(shòu)费(fèi)用一(yī)栏的数字在(zài)逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存(cún)消(xiāo)化得快，谁的价格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新(xīn)周期中胜出(chū)。

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