射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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