金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联(lián)集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的(de)广(guǎng)告投放(fàng)量都(dōu)是全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方(fāng)让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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