“一(yī)带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年(nián)的低(dī)基数，4月的(de)出口(kǒu)增速(sù)也不赖，与韩(hán)国、越南等邻(lín)国形(xíng)成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美(měi)发达(dá)经济体整(zhěng)体偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一路(lù)”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带(dài)一路”出口增速保持在(zài)6％以上，那(nà)么在增量(liàng)上就(jiù)可能对冲美(měi)欧(ōu)日出(chū)口的下滑，使得全(quán)年2023年全(quán)年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据再次(cì)验证，当前观(guān)察的中国(guó)的出口“不看港口，不(bù)看韩(hán)、越”。港口数据(jù)和韩国(guó)、越南出(chū)口通胀作为传统观察中(zhōng)国出(chū)口增速的重要(yào)指(zhǐ)标，但(dàn)随着中国出口结(jié)构向(xiàng)“一带一路”国家转移(yí)，其对中国出口的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路(lù)”国家偏(piān)向内陆，汽(qì)车(chē)、火车等(děng)陆路运输占(zhàn)比(bǐ)和增速(sù)快速上升，导(dǎo)致港口(kǒu)数据与实际出口增速持续(xù)偏(piān)离，另一方面，以往(wǎng)韩国(guó)、越南出口(kǒu)增速与中国出口基本保持统一趋势，但(dàn)由于产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性变化(huà)背(bèi)景下，传(chuán)统观察框架适用性减弱，信(xìn)息的噪(zào)音和预期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图(tú)的突破口(kǒu)仍在于“一带一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影响(xiǎng)之外(wài)，4月(yuè)对俄(é)出(chū)口的高增(zēng)反映“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对东盟(méng)出口增速(sù)暂时回落，不过(guò)整体来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋(qū)势(shì)加速，日韩份额保持稳(wěn)定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继(jì)续延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中(zhōng)国4月汽车及机电出(chū)口金(jīn)额维(wéi)持强势(shì)，增速较3月进(jìn)一步加快部分源于去年(nián)低基数原因，不过对同(tóng)比的拉动仍明显(xiǎn)好(hǎo)于韩国(guó)，半导体出口跌幅则相(xiāng)较(jiào)韩国更加(jiā)“温(wēn)和(hé)”。从散点图看，量价齐升(shēng)的(de)汽车出口(kǒu)反(fǎn)映(yìng)海外(wài)车(chē)市(shì)较高景(jǐng)气度与产业链韧性(xìng)仍(réng)可在(zài)一段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半(bàn)导体周期影响(xiǎng)，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么，2023年出(chū)口最大的变数(shù)：“一带一(yī)路”的(de)空(kōng)间有多(duō)大？站(zhàn)在2022年年底，市(shì)场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经济衰退(tuì)的拖(tuō)累(lèi)，而聚光灯之(zhī)外“一带一(yī)路”却在稳定外贸上发挥了越来越重要的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存量博弈。在全(quán)球经济和(hé)贸易放缓的背景(jǐng)下，我国出(chū)口的韧性可能(néng)主(zhǔ)要来自于存(cún)量的竞争——我们认为(wèi)很(hěn)有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩在(zài)这(zhè)些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿线10国的进口份额(é)上(shàng)涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉动2023年(nián)中国出(chū)口1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。我(wǒ)们(men)选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最(zuì)大的10个(gè)国家（约(yuē)占中国(guó)对“一带一路(lù)”沿线(xiàn)国(guó)家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观(guān)三种情形下(xià)的(de)进口增速情况，同时参考2018至2022年(nián)欧(ōu)美日韩的年(nián)均下跌(diē)份额，假设2023年10国对(duì)美欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口(kǒu)份(fèn)额(é)中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中(zhōng)性条(tiáo)件下，“一带(dài)一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不少，我国全年出(chū)口(kǒu)增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出口增速预测，思(sī)路为(wèi)在中国(guó)加入世界贸易组织后、历次全(quán)球(qiú)经(jīng)济陷入(rù)衰退(tuì)或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具有参考意义的三年，分别(bié)作(zuò)为(wèi)中性、乐观和悲观情景作为参考。我(wǒ)们对于2023年(nián)的基准(zhǔn)假设(shè)为美欧(ōu)有可(kě)能在下半年陷入(rù)温和衰退，我们选择(zé)2009（全(quán)球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作为(wèi)悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预(yù)测，中(zhōng)性假(jiǎ)设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我(wǒ)国出口(kǒu)中约占26％）出口增速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增速预(yù)测即1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动(dòng)我(wǒ)国(guó)出口增速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性(xìng)假设下2023年(nián)我国出口增速约(yuē)为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的(de)风险(xiǎn)，主要来自于两个方面：数(shù)据口径差(chà)异(yì)和欧美经(jīng)济体的“韧(rèn)性”。数据方(fāng)面，各国自中国进口的数据和中国向各国出(chū)口(kǒu)的数据(jù)存在差异(yì)（无论(lùn)是绝对(duì)量还是增(zēng)速），有时这一差异还较大(dà)，一(yī)般而(ér)言中国出口(kǒu)端的(de)增(zēng)速会更高，这意味着我们基于“一带一(yī)路(lù)”国家进口数据的测算(suàn)是(shì)低估的(de)；外(wài)需方面，欧美经济陷入衰退的时(shí)点存在(zài)较大的(de)不确定性，可能(néng)在今(jīn)年下(xià)半年(nián)、也可能在明(míng)年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经(jīng)济(jì)体对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累可能(néng)没(méi)有那么(me)大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及其他新兴经济体经(jīng)济增长不及预期，对(duì)外需拉动(dòng)不足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国出(chū)口的拖累(lèi)不(bù)足。

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