在华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪)动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力(lì)通过(guò)积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金(jīn)等做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储(做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪chǔ)官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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