在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，粤西是指什么地方克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的(de)主动权(quán)益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金粤西是指什么地方(jīn)5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到(dào)一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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