钠(nà)电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技(jì)也(yě)只收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传(chuán)艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的(de)怀疑(yí)：从(cóng)宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该如何(hé)消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天(tiān)差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度大(dà)大落后(hòu)于了(le)锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键技术(shù)完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣(xuā水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字n)布入(rù)局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设(shè)立控(kòng)股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫(pò)不及(jí)待召水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字(zhào)开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名(míng)分析(xī)师和个人投资者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺(yì)科(kē)技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司股价(jià)也往往在(zài)公告披(pī)露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在(zài)《投资者关(guān)系(xì)活动记录表》中对(duì)外发(fā)布钠(nà)电池业务(wù)未来规(guī)划、技术(shù)水平(píng)等(děng)涉及(jí)公司经营(yíng)的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关(guān)注函回(huí)复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼(jiān)总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂(chǎng)房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规(guī)划(huà)的(de)钠电产能远不止这公告出(chū)来(lái)的(de)10GWh。据(jù)传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的钠电产能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及(jí)通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步(bù)，上市当(dāng)年(nián)公司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已(yǐ)经达(dá)到(dào)了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的(de)资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离(lí)子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投(tóu)资钠电(diàn)项目时(shí)自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵(qiān)头银行(xíng)已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常(cháng)的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定(dìng)对象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)显示(shì)，市场对(duì)这个故事并不再(zài)买(mǎi)账(zhàng)，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司外(wài)，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电(diàn)的(de)钠(nà)电池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在(zài)前面，率先(xiān)在两轮电动车和低(dī)速电动车领域(yù)实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者问及(jí)客户(hù)情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能(néng)、低速(sù)电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多(duō)名客(kè)户签订(dìng)了销售订单(dān)”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的客(kè)户名(míng)称和订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍(bèi)级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系活(huó)动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格(gé)均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进(jìn)程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不(bù)太(tài)可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜(yí)，就(jiù)会让(ràng)钠(nà)离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成(chéng)本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电(diàn)池正、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可(kě)能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进(jìn)一步(bù)打开，该成(chéng)本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化完(wán)成后，能(néng)和(hé)锂(lǐ)离子电池(chí)的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在(zài)动(dòng)力领域优(yōu)势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都言锂(lǐ水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字)价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目(mù)频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能(néng)消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从(cóng)传艺(yì)科技(jì)变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全(quán)部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建(jiàn)成项(xiàng)目(mù)实际效益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目(mù)建设(shè)期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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