5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。俄罗斯是资本主义还是社会主义Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持俄罗斯是资本主义还是社会主义续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作(z俄罗斯是资本主义还是社会主义uò)为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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