财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在(zà大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗i)内(nèi)的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的(de)研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不(bù)变，经过(guò)一段时间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的(de)大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提(tí)价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为(wèi)了(le)继续突(tū)破(pò)价(jià)格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认(rèn)知度(dù)或接(jiē)受度(dù)相对偏低(dī)。公司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围(wéi)收(shōu)缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季(jì)度延(yán)续高增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评(大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能(néng)够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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