财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证(zhèng太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的(de)力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥(yōng)有自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低(dī)于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营业额(é)甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引(yǐn)领者。

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