在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一(几十块钱的阿富汗玉是真的吗yī)年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或(huò)者(zhě)基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低(dī)于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的(de)投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋几十块钱的阿富汗玉是真的吗势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的(de)风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负(fù)责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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