财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家珠江啤酒(jiǔ)的(de)同(tóng)比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(c沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家héng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓(lí)泉(quán)、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的(de)华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费(fèi)场景(jǐng)恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域(yù)由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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