近(jìn)期“中特估”成为A股市场热门话题，外资(zī)机构加强研究。不少国企、央企上市公司已获(huò)外资显著加仓(cāng)。外(wài)资机(jī)构认为：国企已成为(wèi)“市(shì)场关注焦点(diǎn)”，中国(guó)国企已迎来(lái)积(jī)极(jí)信(xìn)号，投资者可(kě)从中挖掘盈(yíng)利(lì)能力持续改(gǎi)善的标(biāo)的，从而获得长期稳健的投资(zī)回报。

　　加(jiā)仓国(guó)企公司

　　近(jìn)期(qī)国企成(chéng)为A股市场关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年(nián)5月14日，北(běi)向资(zī)金净买入额最(zuì)多的10只股票为洛阳钼业、中国(guó)石化、建设(shè)银行(xíng)、汇川技(jì)术、工商银行、晶盛(shèng)机电、京沪高铁、拓普集团(tuán)、中远海控(kòng)、五粮液(yè)。不(bù)少国企(qǐ)公司股票跻身其(qí)中。期间，吸金前十大公(gōng)司分(fēn)别吸引10亿到(dào)20亿元人民币(bì)不等。

　　近期(qī)北向资金净流入额(é)前(qián)十的股(gǔ)票，来(lái)源(yuán)：Wind。

　　随着一(yī)季(jì)度(dù)上市公司财报公(gōng)布，不(bù)少全(quán)球(qiú)主权投资机构(gòu)跻(jī)身(shēn)国企的前十大的股东行业(yè)。例如，一季度报告(gào)显示，阿布(bù)达比(bǐ)投资局、科(kē)威特政府(fǔ)投资局等多家主权财富(fù)基金增持(chí)多家(jiā)国企央(yāng)企A股上市(shì)公司股票。例如科威特政府(fǔ)投资局增(zēng)持(chí)中青旅(lǚ)、中国重汽(qì)。阿(ā)布达比投(tóu)资局一季度增(zēng)持了浦(pǔ)东(dōng)金桥。挪威央(yāng)行一季度新建仓(cāng)江苏金(jīn)租。

　　富达中(zhōng)国焦点(diǎn)基金截(jié)止4月底的(de)前十大重(zhòng)仓股，来源：晨星

　　再如(rú)，富(fù)达旗舰中宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价国基金-中国焦点基金，截至4月底的(de)前十大(dà)重仓股包括：阿里巴巴(bā)、腾讯控股、工商银行、建设银行、中(zhōng)国石(shí)化、华润置地、中银航空(kōng)租赁(lìn)、中(zhōng)升集团、百度等，含(hán)不(bù)少国(guó)企公司。而基金在4月对这些国企进行了幅(fú)度不一的加仓。

　　富达：从“乏(fá)人问津”到成(chéng)为焦点

　　外(wài)资(zī)中关于中国国企公司的讨论(lùn)热(rè)度(dù)正在上(shàng)升。

　　富(fù)达在最(zuì)新一篇(piān)研究报告中解释了他(tā)们对于国(guó)企改革的看法。报告认(rèn)为，在中国国企改革并非新(xīn)鲜(xiān)事，但是这一次国企改革事(shì)关(guān)重大。而(ér)资(zī)本(běn)市场显然已经关(guān)注到了“国企”主(zhǔ)题。举例来说，放在平常，中国中铁可(kě)能是乏(fá)人问津的防御性(xìng)公司。它虽然(rán)有稳健的基本(běn)面，收益预(yù)期也尚(shàng)可，但(dàn)是可能不是(shì)大家热衷追捧的公司。但2023年截止5月14日，中国(guó)中铁股价(jià)已(yǐ)经(jīng)上(shàng)升了43.88％。其它的(de)国(guó)企股价在2023年也有(yǒu)不俗表现，包括中石化、中国铝业等(děng)。这背后的(de)原(yuán)因(yīn)可能包括：随着(zhe)高(gāo)层重(zhòng)提“国企(qǐ)改革”，投(tóu)资(zī)者认为相关方面或(huò)敦促(cù)国企(qǐ)改(gǎi)善治理等以增加股东回报(bào)。

　　中国中铁股价走势，来(lái)源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说来外资机(jī)构(gòu)持(chí)仓中(zhōng)更倾向于私(sī)营部(bù)门，这(zhè)与(yǔ)他们的(de)选股标准相(xiāng)关。基于公司(sī)的股东回报等标准(zhǔn)，不(bù)少国企公司(sī)在(zài)过去(qù)难以进入部分外资(zī)的选(xuǎn)股池子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融(róng)类国(guó)企公司截至去年年底的平均每(měi)股盈利水平(píng)仍低于(yú)10年(nián)前(qián)2012年水平(píng)。这说明国企公司的资本效率还有(yǒu)很大(dà)的提升空(kōng)间。

　　不过，也(yě)有逆向(xiàng)的(de)外资投(tóu)资者认为国企长期(qī)的低(dī)估值为投资者提(tí)供了(le)厚(hòu)厚的安全(quán)垫。部(bù)分公(gōng)司(sī)的投资价值被低估了。

　　富达在(zài)报告中指(zhǐ)出，如(rú)果国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能够取得成效，投(tóu)资者会重(zhòng)估国企(qǐ)的投资者(zhě)价值。投资者对(duì)于能够持(chí)续提供(gōng)良好的股(gǔ)东回报的公司是愿(yuàn)意支付(fù)溢价(jià)的。例如，贵州茅台过去20年的平均(jūn)每年的(de)净资产(chǎn)回报率在20％以上。这是为(wèi)什么贵(guì)州茅台可以10倍(bèi)的市净率交(jiāo)易的(de)重要原(yuán)因之一(yī)。除(chú)了房(fáng)地产行业，目前来看(kàn)大部分国(guó)企的市净率低于私营企业。

　　除了股东(dōng)回(huí)报，国(guó)企如何与投(tóu)资者(zhě)互动(dòng)，增(zēng)强(qiáng)透明性是全球投资者关注的(de)问题。此外(wài)，投资者(zhě)关注的其它问题还(hái)包括：对于(yú)国企来说(shuō)，如何在服务国家战(zhàn)略的同时增强它(tā)的商(shāng)业效率，如何(hé)改善(shàn)激励措施等。尽管这次(cì)改革的成效仍待时间检验，但(dàn)是“注重股(gǔ)东回报”是被(bèi)资本市场认可的(de)路线(xiàn)。

　　高盛：国企主题具可持续性

　　高(gāo)盛亚太(tài)首席股票(piào)策略师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金报(bào)记者表示，目(mù)前国企主题受到关注，可能个别(bié)股票有一(yī)定量的“炒作”资(宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价zī)金(jīn)参(cān)与，但(dàn)是有充分(fēn)的理由认为国企(qǐ)主题是可持续的。

　　首先，相(xiāng)当(dāng)一部分(fēn)公司估值仍然很(hěn)低(dī)。虽(suī)然它(tā)已经(jīng)从极低的水平上(shàng)升，但(dàn)总体来说，国(guó)有企业(yè)的市盈率仍然在10倍左右(yòu)，这不是一个高的(de)数字。

　　其(qí)次，如(rú)果公司能够继续改善他们的财务表(biǎo)现，提高每股盈利水平和利(lì)润增长，并(bìng)通过股(gǔ)息或股(gǔ)票回购，将利润分配给(gěi)股东。这(zhè)些都将成为股(gǔ)票(piào)价格的驱动(dòng)因素。

　　第三，从全球投资(zī)者的角度(dù)看，他(tā)们对(duì)国企(qǐ)的持有(yǒu)或配(pèi)置仍(réng)然相当保守。因为如(rú)果(guǒ)回顾过去(qù)的(de)5到10年，大多数境(jìng)外的观(guān)点是看好上(shàng)市民营企业（POEs）。目前，许多外(wài)资投资组合经理(lǐ)只关注经(jīng)济的(de)私营部分。随着事态改变，他们有(yǒu)提升配置(zhì)的空间。

　　具体来看，例(lì)如部分能源公司估值(zhí)远远低于(yú)全球(qiú)同行。不排除有些公司会受到地缘(yuán)政(zhèng)治因素，但全球仍有资金(jīn)（例如中东(dōng)地区的资金(jīn)）受地缘(yuán)政治影响较小。

　　此外(wài)，一(yī)些过往被认为乏味无趣的行业部分公司(sī)的股价有(yǒu)了非常显著的回升(shēng)，还有类似的机(jī)会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进一(yī)步指(zhǐ)出：在任何市场，投资都(dōu)必(bì)须持有前瞻性的观点。如果等(děng)到所有的证据都摆(bǎi)在(zài)面前，那么他们已经被(bèi)市场价格反(fǎn宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)映出来，因为市场(chǎng)总是预先(xiān)反应。所以我们永远不会有百分百的确定性或信心。一些积极的(de)变化正在发生。“如(rú)果问过去多年，通过观察中(zhōng)国市场我们学到(dào)了什(shén)么(me)？我们学到的重要一课就是：跟随政府的政策投资。中国(guó)的国企已经迎(yíng)来了积极的信(xìn)号”。投资者需要一些(xiē)机制(zhì)来从大量的国有企业中筛(shāi)选出(chū)有更(gèng)高成功机(jī)会(huì)的企业。

　　高盛试(shì)图找(zhǎo)到符合政府(fǔ)政策导向、管理层有改进动力、有(yǒu)客观证据显示其盈(yíng)利能力已(yǐ)经(jīng)改善的企业(yè)。同时，这些企业(yè)所(suǒ)处的行业整体收益增长、有(yǒu)良(liáng)好的资产负债表和低债务水平等经济运(yùn)行。

　　慕天辉补充(chōng)说明道，即使(shǐ)外国(guó)投资者很重要，真(zhēn)正(zhèng)决定价格的还是国内投资者。如果外(wài)国投资(zī)者对(duì)国(guó)有企业的兴趣(qù)增加，那将是对国有企业股(gǔ)价的额外推动(dòng)力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价